机器人产业望获百亿资金扶持 相关概念股解析(6)

巨星科技：主业增幅再超预期，服务机器人业务是未来亮点

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：章诚日期：2014-08-28

报告要点

事件描述

巨星科技发布2014年中报，1-6月实现营业收入11.34亿元，同比增长12.79%;实现归属于上市公司股东净利润2.19亿元，同比增长29.10%，扣非净利润同比增长73.37%。

事件评论

受益美国经济好转、市场份额拓展，手工具销售继续稳步上升。美国经济复苏、市占率提升、非洲和东南亚新市场开拓及新产品的投放，推动上半年主营业务继续快速增长，其中国际销售收入10.99亿，同比增长13.14%;国内自营店和电商(通过天猫、亚马逊、京东等专业B2C平台)销售显成效。预计手工具收入未来三年的复合增速15%左右。

产品结构优化、原材料价格维持低位，手工具毛利率升约3.3个百分点。1-6月份公司共推广新产品430项，有助于产品结构进一步优化，同时钢材等原材料价格维持低位，导致扣除非经常收益后净利润同比增长73.37%，显著高于市场预期。

新客户拓展取得进展，进一步强化销售渠道竞争优势。公司在加强对Lowes、HomeDepot、Walmart等原有优质客户服务的基础上，本期新增WALGREEN，FISKERS，GERBER等客户，强化海外销售网络。

坚定看好公司中长期发展前景，核心逻辑如下：1)主业稳健增长，未来三年净利润(含投资收益)复合增速或不低于30%。

市占率提升、新产品推广加快及国内外新市场开拓，业绩有望持续扩大。

2)家用服务机器人市场空间巨大，后续产业整合或再超预期。参股公司中易和旗下的国自机器人、太阳能光热发电以及云节能项目成长潜力大，未来或通过加大整合力度，重点培育家用机器人产业，打造新的核心增长极。

业绩预测及投资建议：预计公司2014-15年收入分别为32.5亿、40.9亿，EPS约0.55元、0.70元，对应PE分别为19、15倍。维持“推荐”。

风险提示

机器人等新业务的成长速度慢于预期。

大族激光：机器人大平台

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：赵晓光，郑震湘日期：2014-08-27

业绩情况：公司实现营业收入229，221万元，同比增长10.99%;归属于上市公司的净利润24，106万元，同比增长30.51%;扣除非经常性损益后归属于上市公司的净利润23，347万元，比上年同期增长33.72%。公司预计1-9月净利润同比增长50%-80%，1-9月净利润区间为47552.78万元到57063.33万元。

继续重申大族激光我们一直以来与市场交流的三大逻辑，公司成为未来机器人大平台：1)短期逻辑：苹果达标设备公司份额提升，三季度是备货高峰，全年苹果营收预期超18亿。2)中期逻辑：蓝宝石切割设备支撑公司中期逻辑，蓝宝石是苹果的重大技术战略，今年已经出货200台，业绩弹性增大、15年公司研磨设备有望出货，带来更大业绩弹性;3)长期逻辑来看，“大”的方面，激光设备受益于工业自动化需求爆发，高功率切割在工业、汽车等领域将爆发，利润率继续上调。“小”的方面，随着消费电子轻薄化趋势加强，精密制造工艺复杂化，苹果产业链各个环节将引入激光自动化技术，公司激光设备在微加工领域有更广阔的纵深市场。根据我们草根调研，预计线性马达供应商金龙和aac采购2亿元设备。公司成为消费电子机器人先发者。

苹果订单预热，二季度营收环比增长超过80%，净利润环比增长6倍：二季度单季公司净利润为21053.86万元，恢复订单正常轨道。从分业务增长情况来看，上半年大功率激光切割设备销售收入为47114.40万元，占比达到20%，这符合我们之前提到的大族激光中期成长逻辑，公司A客户出货的200台切割设备尚未计入上半年业绩，将在三季度计入。

投资建议：看好公司保持自动化、客户关系、设备能力三大核心能力，作为消费类机器人大平台，继续保持高增长，预计14、15年eps分别为0.71、1.07，目前对应14年26倍市盈率，给予买入-A评级。

风险提示：订单不达预期

均胜电子：工业机器人业务进军中国，毛利率有望挑战行业龙头

类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：王国勋，王平阳日期：2014-08-22

事件：

公司公告，成立宁波均胜普瑞工业自动化及机器人有限公司，注册资本1.5亿元，将借助子公司Preh和IMA在机器人领域技术优势，开拓国内市场。

点评：

工业机器人业务进军中国市场，符合此前预期。今年公司重点发展方向包括自动机器人业务的本土开拓，两个月前德国普瑞收购机器人领先企业IMA，当时我们预计“公司未来有望将普瑞及IMA先进技术引入国内，打造继汽车电子之后第二大新兴业务领域”。本次成立专门公司，预计将大规模开拓国内工业机器人市场。

依托子公司技术支持，业务盈利能力将有望挑战国内机器人龙头企业。此前，德国普瑞收购IMA工业机器人，预计IMA2014/15年营收将达到3780/3820万欧元，毛利率30%以上。新公司技术将来源于Preh和IMA，两者在该领域有丰富的集成经验和优质的客户资源。凭借国内高性价比的研发红利，借助Preh和IMA工程师的技术支持，预计新公司未来毛利率将达35%以上，有望超越目前国内该领域龙头新松机器人(毛利率32%)。

今年主要以服务内部客户为主，预计明年起贡献收入。新公司以均胜工装中心团队为基础，预计今年为公司内部客户普瑞均胜做生产线自动化服务。根据工业机器人工程集成所需时间，我们预计新公司有望自2015年开始贡献收入。凭借德国子公司在机器人领域的长期集成经验，我们预计新公司移植海外业务、获取国内优质客户成功概率极大。

估值与评级：

预计2014-16年EPS分别为0.66、0.88和1.17元，当前股价对应2014年41X估值。我们认为，凭借海外子公司技术和产品引入国内市场，公司将长期受益于新能源汽车及汽车电子行业高速成长，维持公司“买入”评级。

风险提示：

国内工业机器人业务开拓存在不确定性;宝马新能源车型销售可能出现波动，影响公司产品配套。