2012年：A股能否迎来春天？(3)

否极能否泰来

2011年，深证成指跌幅达到28.41%。根据财汇统计，在全球25个主要指数中，这一表现仅“好于”阿根廷Merval指数30.11%的跌幅。沪深300指数、上证综指也分别以25.01%和21.68%的年度跌幅位列全球股指跌幅榜前列。

与此同时，中国经济虽然增速出现一定程度回落，2011年前三季度累计增长同比仍然达到9.4%。而频频遭到债务危机、就业困境和“被占领”困扰的美国股市却在2011年交出了一份不错的答卷：标普500指数全年几乎没涨没跌，而道琼斯工业指数甚至上涨达到5.53%。

中国A股显然在2011年交出了一份与经济增长完全不相称的答卷。如此表现，不仅是市值的蒸发，投资者深套股市之中，更多的是投资者对于股市信心的缺失。

2011年初买了股票基金的上海市民杨旭现在还为自己的这个决定后悔，“当时要是买黄金，至少还不至于亏吧。买了基金，结果一年下来少了20%。现在只能放着等回本了。”

像杨旭这样等待回本的投资者并不是少数。从股票交易账户数来看，很多账户已经成了“僵尸户”。中登公司公布的数据显示，年前倒数第二周，参与交易的A股账户为709.17万户，仅占持仓账户数的12.5%。

增强股市对投资者的吸引力已经成了必须面对的现实困境。而这其中涉及新股发行、分红制度等一系列问题。

英大证券研究所所长李大霄认为，由于制度设计问题，中国的股市更多地偏向融资者，它的好处是让企业得利，支持其发展壮大，吸引上市资源留在A股;不利之处是投资者成为纯粹的奉献者。

而这样的定位只有在股票市场发展初期，利用大量交易者的不明就里或者投机者天生的逐利性才能够得以实现。“这是涸泽而渔的方法，长此以往会造成证券市场吸引力降低，并不能长久。”

南方基金首席策略分析师杨德龙表示，以股权分置改革为界限，全流通令市场迅速扩容，估值难免大幅走低。与此同时，做空机制出现后，资本市场成为金融资本和产业资本博弈的舞台，后者对市盈率较低的要求也使得高估值难以为继。从这个角度而言，未来A股市场或许很难再度出现“大级别牛市”。