券商反思现状决意创新 向真正投资银行进发(2)

华泰证券：

2011年，摩根士丹利旗下的全球财富管理集团实现收入占其净收入比例达41.43%;2011年，美银美林的管理账户和其他费用收入占比也达到了20.75%。

证券公司发展财务管理业务也面临着诸多挑战和困难。虽然部分证券公司已经不同程度和形式上开始了财富管理的探索，但证券公司在客户总量、资产规模、营销渠道、理财产品数量等方面和银行相比处于绝对弱势，大部分的高净值客户资源和资产都掌握在银行系统，证券公司在财务管理展业上面临银行的挤压。目前证券公司代销理财产品范围十分有限，基本上是围绕证券投资，无论为投资者做何种资产配置，都无法有效避免或降低二级市场的投资风险，更难以实现全资产配置和保值增值的目标。财务管理业务打破了证券公司长期以来按业务条线进行利益分配的集邮业务格局，如何有效整合内部资源，采取何种考核办法区分业务价值并进行利益分配成为证券公司不得不周密考虑的问题。

【投行业务】

拓展业务空间 加大创新力度

海通证券：

未来证券公司投行业务创新方向：第一，拓展业务空间。随着市场的不断变化，有两类业务的市场规模将逐渐扩大。首先是债券发行市场。与2010年相比，2011年投行IPO业务规模占比下降了44.6%，而债券业务同比增幅达到了52.68%，增长迅猛。随着债券市场的不断发展，债券承销将成为投行收入的另一重要来源之一。其次是并购重组业务。随着审核环节的简化，未来并购重组业务有望进入快车道。此外，随着新三板的扩容和国际板开板的临近，未来这两项投行创新业务将逐渐地对投行的竞争力产生影响。

第二，创新组织架构。为适应监管和自身业务发展的要求，投行应适当调整、重构组织架构。如随着新三板的扩容和国际板开板的临近，可增设新三板部、国际板部等创新部门。另外，随着新股发行体制的不断变革，投行组织架构的创新需要与整体业务的拓展相匹配。

第三，创新业务流程，增强投行定价销售能力。未来，投行应从“全业务链”的角度出发，建立投行业务发展协作体系，进一步增强投行定价和销售能力。

第四，创新激励机制，开发多维的激励方案。

第一创业：

一是建议继续提高债券的发行效率，使得债券发行成为能比银行贷款效率更高的融资工具;超常规发展基金、资产管理、企业年金等债券机构投资者全体，积极将个人投资者引入高等级债券市场;尽快引入利率期货，利率期权等金融工具;积极鼓励和创新条件，推进债券做市业务，提高债券市场效率。二是建议积极协调和放开证券公司经营外汇和大宗商品的业务，允许通过场外交易的模式，为客户提供量身

定做的交易服务。

中信证券：

一是建议加大产品创新力度。加强净值类产品创新，推动证券公司为不同类型的产品提供流动性、做市服务。加快交易所企业融资产品发展，做大已有产品规模(公司债、分离交易可转债)与产品创新并重(私募债、高收益债、创新型转债等)。加强指数类产品创新，例如基金ETF，提高交易所产品的定价能力和流动性。推动金融衍生产品例如国债期货等的推出，提高证券公司管理业务风险、开展新业务的能力。

二是进一步放松管制，鼓励证券公司创新。通过鼓励优质证券公司发行不同期限、不同等级的债券，在降低风险资产抵扣和允许发行短融的基础上，鼓励发行中长期债券和次级债券，改变证券公司股权融资偏好，提高杠杆运用能力。通过加强与人民银行、银监会沟通，减少对证券公司同业拆借的窗口指导，增加对证券公司同业拆借规模。允许证券公司参与各类衍生产品，推动期货、期权等场内利率衍生工具的诞生，提高证券公司管理业务风险的灵活度。允许证券公司在境内从事汇率、商品等业务。

广发证券：

建议进一步完善并购重组审核制度，提高审核效率。具体措施包括：一是适当放宽审核标准，对于市场化的并购重组，不对并购标的的盈利能力作出强制要求，强化股东及中介机构的作用，促进并购交易;二是优化审核流程，缩短审核周期，提高企业并购重组效率;三是区分内幕交易的法人行为和个人行为，将内幕交易调查与审查并购行为独立进行，加快审核流程。

同时，充分发挥市场主体的积极性、创造性，鼓励并购业务创新。

具体措施包括：第一，鼓励支付手段创新，拓宽并购融资渠道。除债券、定向公司债、定向可转债以及权证外，还应积极支持过桥贷款、并购贷款、并购基金的发展，并允许证券公司设立控股型并购基金、参股型并购基金，多方面、多渠道着手解决并购重组融资难问题。