券商反思现状决意创新 向真正投资银行进发(3)

第二，放松对发行股票购买资产的价格限制，逐步放松上市公司并购重组过程中定向发行新股的定价管制，可参照非公开发行，允许进行调价，或者引入定价基准日后价格调整机制，为并购交易顺利完成留有余地。

第三，允许证券公司在并购过程中开展买方业务，允许证券公司以自有资金或管理的并购基金购入标的公司部分股份，或者直接从事买断式并购业务，拓展证券公司盈利来源，提高证券公司服务实体经济能力。

【资产管理业务】

扩展投资标的 提升产品收益

申银万国：

应当将信托制度作为理顺证券公司资产管理业务法律关系的重要依据。从行业定位来看，坚持私募为主、公募为辅的经营定位，以差异化发展为创新的突破口。从业务定位来看，以资产管理业务为抓手，促进证券公司业务全面转型。

证券公司资产管理业务要围绕客户需求，从专注于股票投资中解放出来，加强和银行、信托、保险的跨领域金融合作，为客户提供更多的稳定收益投资品种。证券公司的长项在权益类。目前，银行理财、信托计划、保险资金进入证券市场，并无实质性障碍，而证券公司资产管理业务，受到投资范围的限制，无法与银行理财、信托计划、保险计划顺利对价。如果能放开证券公司资管业务的投资限制，对证券公司资管业务丰富产品线有极大的现实意义。

进而，如果明确证券公司资管业务以《信托法》为上位法，充分发挥“私募”的特色，在充分解释风险并获得客户授权的基础上，可以进一步放宽证券公司资管业务，尤其是定向理财、专项理财在私募股权、商品期货、艺术品投资、实业领域等另类投资的投资范围，真正建立起一个不同风险收益配比的完备产品线。

国泰君安：

首先，证券公司应当积极填补低风险产品的市场空缺，拓展现金管理工具。其次，发展融资性专项计划，建立以资产证券化为组合体的企业融资渠道。第三，证券公司资产管理产品需要提高投资者交易便利度，开展份额转让。此外，资产管理产品可以尝试担保交收模式，提高资金效率。

从服务创新角度来看，证券公司需要从单一的产品销售转向全面的客户资产配置。为投资者配置包括股票、债券、基金、保险、信托、商品、地产等资产。这就要求证券公司的资产管理体现出更加灵活的特点，充分扩大产品的投资范围，为公司客户提供更加丰富的理财服务。此外，资产管理产品的配置绝不能局限于自己的产品，应该具有全面开放的环境，允许证券公司相互代销资产管理产品，最终将证券公司资产管理业务打造成全方位的资产配置平台。

长江证券：

扩展投资标的，提升产品的收益水平已成为证券公司资产管理行业的当务之急。扩大与其他金融机构的合作边界，引入银行承兑汇票、保本型人民币理财、优质信托产品等低风险优质投资品种，进而完善证券公司资产管理业务权益类、固定收益类和现金类产品线，帮助客户在流动性、盈利性和风险性之间达成最优化的组合。与此同时，证券公司应当加快改善产品结构，尝试发行结构化分级产品。此外，针对不同风险偏好的客户，发行保本、保收益类的理财产品。

建议降低证券公司资产管理产品的准入门槛，在做好投资者教育和风险揭示的前提下，针对客户的风险收益特征，为其提供合适的理财产品。相比于基金公司产品的千元销售起点，目前证券公司集合计划的门槛较高，限定性产品5万元起，非限定性产品10万元起，定向客户起点100万元，而证券公司客户中通常是5万元以下的客户较多。

证券公司资产管理的未来发展必将走过从目前一般性个人理财产品推动向全面财富管理的咨询模式发展的

历程，而现有证券公司资产管理的业务范围并未明确允许可以开展相关的咨询活动或提供投资顾问服务，因此，希望开展此类业务都能得到监管政策允许，为资产管理业务咨询推动阶段的带来奠定基础。

【证券公司对外开放】

大力推动证券公司海外上市

国信证券(香港)金融控股有限公司：

希望政策上能够在证券发行、交易、监管等多个方面为国内证券公司的国际化给予帮助，引导和扶持中国证券公司乃至中国证券市场更快更稳地实行国际化。