400亿中央投资落实 水利持续获获政策红包(2)

宏源证券：降息周期确立，基建水利投资最受益

这是92年以来罕见的第3次降息周期,货币价量“双宽松”昭示经济形势严峻,保增长迫在眉睫。1992年以来我国处于利率下行通道的时期其实并不多,严格来说,符合连续降息的时期只有两段。第一段是1997年为对抗东南亚金融危机,中央银行曾先后六次下调存款利率;第二段是2008年为对抗美国次贷危机,央行曾先后三次下调存款利率。与西方发达国家不同,我国央行并不偏好使用利率工具调节宏观经济,而更多地是采用财政政策或者数量型管制工具对经济进行干预。但一旦连续动用利率工具,则意味着宏观经济形势较为严峻。秋季召开的十八大临近,尽快扭转经济下滑成为政治换届逻辑的第一任务,CPI持续奔向3%以下,为央行采取激进的宽松政策吃了定心丸。

二次降息加速3季度投资拐点出现,债务成本降低有利于基建、水利和房地产投资回暖。从历史统计数据来看,固定资产投资增速对利率反映非常敏感,而且响应时滞较短。因而此次降息后,我们预计基建、水利和房地产等固定资产投资增速将会企稳,后期将逐步反弹,继政策拐点之后,3季度依次出现投资拐点和上市公司EPS拐点,建材行业受下游需求刺激弹性较大,因而预计下半年行业景气将明显上升。

差别化利率政策,警惕房地产投机投资回潮失控。政策强调个人住房贷款利率浮动区间不作调整,金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策,以避免出现09年基建和房地产投资共振导致过热。

我们中期投资策略观点“降息周期促进投资拐点确立,水泥是3季度周期超配首选”。水泥股投资四个维度是“基建驱动、价格见底、重组再造、市场协同、建材下乡”,重点推荐个股为水泥“四大金刚”(祁连山、海螺水泥、青松建化、亚泰集团),玻纤“双子座”(中国玻纤和长海股份),玻璃“四小龙”(亚马顿、旗滨集团、方兴科技、金晶科技)。



 

责任编辑：辛欣