中国央行利率下调 人民币升值顺势“降降温”

新华网上海11月25日电(记者 有之炘)中国央行宣布降息后的首个交易日，人民币对美元在即期市场大跌近200个基点，引发市场高度关注。25日，人民币在外汇市场的表现依然趋弱。

中国此番降息会否终结下半年来人民币的上行趋势?专家认为，利率可降、汇率难贬，降息未必会引发人民币汇率走弱，但借助此次降息确实让人民币升值得以“降降温”，人民币汇率总体上仍会保持坚挺。

过去的两年多以来，虽然中国经济增长放缓，但中国央行一直没有调整过基准利率。鉴于社会融资规模与各项经济增长数据连续低于预期，且融资难的问题尚未缓解，央行在维持“定向宽松”操作的同时，宣布全面降息。野村证券、瑞银证券等多家国际金融机构预计，中国央行将于明年继续下调基准利率。

从利差角度看，部分投资者担心降息对人民币汇率产生冲击。事实表明，降息后的首个交易日，人民币对美元的中间价与即期汇率双双出现下跌。24日，人民币对美元中间价较前一交易日调低了0.05%至6.1420。当日在即期市场，人民币对美元大跌将近200个基点，创出近2个月以来的最大跌幅。25日是降息后的第二个交易日，人民币对美元中间价格虽然小幅上行了30个基点。但在即期市场，人民币对美元汇率依然徘徊在6.14的下方。

与此同时，对于各国货币竞争性贬值的担忧情绪再起。自日本央行10月底意外推出新刺激政策以来，日元已累计下跌约7%，投资者也正在减持韩元、新加坡元等其他亚洲货币。在此背景下，部分市场人士认为，人民币的升值空间明显收窄，在央行实行宽松货币政策后，人民币对美元的汇率也可能会出现较为显著的一轮贬值。

专家分析称，对人民币汇率而言，理论上降息后存在贬值压力，但人民币汇率只会出现温和的回调，总体上仍会保持坚挺。

招商证券发展研究中心宏观研究主管谢亚轩指出，首先不可低估央行稳定汇率的能力，不可简单预测降息一定带来人民币汇率走弱。由于中国目前采取“有管理的浮动汇率制”，因此人民币持续贬值的情况不会出现，甚至不排除进一步升值的可能。

其次，通过人民币贬值的策略来稳住实体经济的可能性极低。北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明认为，在当前欧元、日元等皆走弱的情况下，理论上似乎人民币也应该走弱才利于实体经济，但汇率对于出口的影响往往被高估，不宜用贬值来维持竞争力。并且，当前经济增速放缓最主要的原因在于内需不足而非出口。

第三，人民币维持相对强势具有战略价值。野村证券亚太地区外汇策略主管克雷格·陈表示，人民币持续走弱不仅会招来国际舆论的压力，也不利于人民币国际化进程及人民币成为国际储备货币的目标。

综合上述因素，野村证券发布报告称，在亚洲地区的货币中，人民币、印度卢比和菲律宾比索的表现在明年上半年有望坚挺，不过人民币对美元在明年下半年的贬值压力可能加大。

不可否认的是，此次降息后，人民币的升值压力的确有所缓解。商务部研究院国际市场研究部副主任白明预计，短期内人民币的名义汇率将面临些许贬值压力，人民币汇率或出现温和回调，但从人民币汇率的形成基础来看，并不支持人民币大幅度贬值。“利率可降，汇率难贬，借助此次利率下调倒是可以为人民币升值势头‘降降温’。”