皮海洲：中美股市的差距有多大？

不久前，阿里巴巴在美国的成功上市让国内不少的业内人士痛心疾首，不少舆论指责A股市场为什么不能留住阿里巴巴。在一些业内人士看来，既然阿里巴巴能够在美国上市，就应该能够在A股市场上市，完全没有考虑中美股市之间所存在的差距。

作为管理层来说，当然知道中美股市之间是存在差距的。所以面对阿里们的流失，管理层还是能够正视现实，并正积极地创造条件，争取在未来的日子里能够将阿里们留在国内市场。其中一个最重要的安排就是“支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市”。

证监会的上述安排毫无疑问是有利于将一些互联网和高新技术企业留在国内上市的。但是否有了这一安排就可以缩短中美股市的差距，让阿里们可以在国内上市了呢?事情恐怕并非如此简单。美国股市之所以能够接纳阿里巴巴上市，这不仅是由其IPO制度决定的，同样也是由整个市场环境决定的，这其中就包括其严厉的市场监管措施。而A股市场在这方面与美国股市不可同日而语，A股市场的落后是全方位的。

中美股市的差距到底有多大?有两个数据可以清楚地说明这个问题。这两个数据即是30万元人民币VS3500万美元。作进一步的简化与换算，中美股市的差距比为1：716。这一差距远远超过了中美股市成立的时间比。

这两个数据代表了什么?在一定程度上代表了中美股市在监管上的差距。说得更具体一些，就是两个市场对待举报人在奖励上的差距。而举报人制度无疑是非常重要的监管制度之一。一个市场如果能重奖举报人，其监管措施自然也会严格，就会严厉惩治市场上的违法违规行为。相反如果只是敷衍举报人，这其实就是放纵违法违规者，这样的市场也必然是一个违法违规行为猖獗的市场。

具体到两个数据中来，30万元人民币是今年6月27日中国证监会发布的《证券期货违法违规行为举报工作暂行规定》给予A股市场举报人的最高奖励。根据其中的第十五条规定，举报事实清楚、线索明确，经调查属实，已依法作出行政处罚且罚没款金额在10万元以上的，按罚没款金额的1%对举报人进行奖励;已依法移送司法机关后作出生效的有罪判决的，酌情给予奖励。奖励金额不超过10万元。对于举报在全国有重大影响，或涉案数额巨大的案件线索，经调查属实的，奖励金额不受前款规定的限制，但最高不超过30万元。因此，作为A股市场的举报者，可以得到的最高奖励也就是30万元，而通常的奖励都不超过10万元。

3500万美元，换算成人民币为21490万元，这是不久前美国证监会向一位海外线人颁布的奖励金额。当地时间9月22日，美国证监会宣布，将向一名生活在海外的线人颁发超过3000万美元的奖金。而据当事律师透露，该笔奖励的确切数目可能是3500万美元。这也是美国证监会自2011年设立举报人奖励制度以来颁发的最大一笔赏金。而在去年10月，美国证监会曾给予一位举报者高达1400万美元奖金。实际上，根据《多德-弗兰克法案》的规定，对举报人的奖励是没有上限规定的，只是规定如果举报者提供的信息最终导致美国证监会对肇事者处罚100万美元以上，那么举报者将可得到罚款的10%至30%的奖励。也正因如此，中美股市的差距甚至比30万元人民币VS3500万美元还要大得多。这也表明美国股市的监管要比A股市场严厉得多。

正是基于中美股市差距的距大，所以对于中美股市我们要有全面的认识，不能只看到美国股市成功接纳阿里们上市的一面，同时更要看到美国股市监管严厉的一面。否则，只凭一孔之见来发展A股市场，中国股市必然偏离健康发展的轨道。